ТРУДНОСТИ КИТАЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ УДАРЯТ ПО ВСЕМУ МИРУ, НО ПО РОССИИ СИЛЬНЕЕ
«Пузырь недвижимости» может лопнуть, но хоронить экономику КНР пока рано
Китайский концерн по недвижимости Evergrande подал в США судебный иск о банкротстве и о защите от кредиторов. Многие сочли это тревожным знаком для всей китайской экономики и свидетельством опасного «пузыря недвижимости». Насколько все серьезно?
Масштабы неприятностей Evergrande, которые тянутся уже два года, впечатляют: просроченных долгов на 81 млрд долл., а всего на 350 млрд. Китайские власти пытались спасти гиганта, оттягивая время «Ч», но безуспешно. На грани банкротства и другой гранд девелопмента — Zhongzhi Enterprise Group, который держит на плаву лишь запрет Компартии идти на банкротство. Недавно на 30% рухнули акции еще одного крупнейшего девелопера — Country Garden Holdings, из-за огромных убытков.
Корень проблемы, считают сторонние наблюдатели (публично рассуждать на эту скользкую тему в Китае не принято), в перегретом рынке недвижимости. Банки выдавали бесконтрольно кредиты, в том числе несостоятельным заемщикам, что вздуло цены на недвижимость, и нераспроданными стоят теперь целые новые города-призраки на миллионы квартир.
Также в Китае сильно развит теневой рынок кредитования, когда деньги дают либо заведомо несостоятельным заемщикам, либо тем, кому запрещено выдавать кредиты в рамках системы тотального цифрового мониторинга за поведением граждан, так называемого «социального кредита». Там картина крайне непрозрачна и чревата дефолтами по принципу домино.
На перегретом рынке уже началось падение цен (в некоторых городах на 15-25%), что, в свою очередь, ставит под удар как застройщиков, которые набрали кредитов под дорогое жилье, так и ипотечников, чья недвижимость теперь не обеспечивает сумму кредита.
Отдельную проблему составляет рост долгов провинциальных властей, которые достигли 9 трлн долл., поступления налогов их не покрывают. Вся же экономика КНР оценивается в 18 трлн долл. А общий долг КНР к ВВП в начале 2023 года достиг рекордных 280% (для сравнения, в США — около 120%). Такова цена «дешевых кредитов».
Недвижимость вообще стала играть гипертрофированную роль в экономике КНР. На пике подъема на этот сектор прямо и косвенно приходилось около четверти внутреннего годового производства и почти 80% активов домохозяйств. В 2019, последнем доковидном году «стоимость» этого сектора экономики оценивалась в 52 трлн долл., что в два раза превышало оценку рынка недвижимости США.
Государство вело себя вольготно, по сути, за счет кредитования и прочих финансовых льгот искусственно поощряя внутренний спрос. Это соответствовало курсу правящей КПК на укрепление благосостояния китайских граждан и внутреннего спроса как нового стимула экономического роста, который должен прийти на смену прежнему — поощрению экспорта. Но попутно возросла и стоимость рабочей силы в КНР, которая по этому показателю уже далеко не такая конкурентоспособная даже в Азии.
На общемировом фоне умеренного роста и особенно привычно низких темпов в развитых странах в Китае все выглядит вроде не так плохо, если только там не приукрашивают статистику. ВВП страны в первом полугодии текущего года вырос на 5,5% год к году, однако на фоне прежних привычных 10% (времена ковида не в счет, среднегодовой рост с 2000 по 2019 год составил 9%). В этом году ожидания были на уровне 7%, но они явно не сбываются. Особенно впечатляют темпы падения нового жилищного строительства — аж на четверть. Замедлились темпы роста внутреннего потребления (до 3%), и что еще неприятнее — падают объемы внешней торговли более чем на 4%. Тут «свет в окошке» только со стороны России, с приростом аж на 40%. Но российский рынок слишком мал, чтобы вытянуть всю китайскую экономику.
Серьезные трудности китайской экономики ударят по всему миру (мало не покажется), но по российской экономике в силу растущей от КНР экспортно-импортной зависимости даже сильнее. Однако хоронить экономику КНР все же рано. Некоторые отрасли переживают настоящий бум: электромобили, солнечная и ветровая энергетика, внутренние авиаперевозки выросли на 15% по сравнению с доковидными. Правительство по-прежнему щедро финансирует инфраструктурные проекты, в частности ВСМ, а также возобновляемые источники энергии. Продолжается политика поощрения дешевых кредитов для бизнеса и щедрой поддержки потребительского спроса (например, есть большие налоговые льготы для покупателей электромобилей). Так называемая «новая экономика» — экологически чистые производства, высокотехнологичные отрасли — растет быстрее остальных секторов: на 6,5% год к году в первом полугодии, составив уже более 17% ВВП.
В отличие от Запада Китай проводит все же умеренно мягкую кредитно-денежную политику. «Вертолетные деньги» для спасения тех банкротов, которые «слишком велики, чтобы пасть» (too big to fall, как это сформулировали в США еще в 2008-м), будут, но не для всех. Часть «теневого банкинга», вероятно, реструктурируют и легализуют, часть спишут в убытки. На фоне роста безработицы среди молодежи (хотя данные засекретили) будет продолжена политика поддержки как потребления, так и занятости, в том числе путем снижения корпоративных налогов. Также ЦБ КНР недавно снизил учетную ставку — до 3,45%. Так что «большой китайский корабль» пока поплавает. Хотя крен дал заметный, да и течь пока не устранена.
