НАЧАЛАСЬ «ЧИСТКА»
В самой массовой российской партии — розничных инвесторов
Индекс Мосбиржи растерял с начала января практически весь свой рост за прошлый год. Как говорят в таких случаях — «на геополитике». А конкретно — на жестком противостоянии России и Запада. Один из недавних торговых дней стал худшим с марта 2020 года. Тогда все мировые биржи «грохнулись», поняв, наконец, что несет пандемия коронавируса и сопряженные с ней локдауны мировой экономике.
Но потом на рынки обрушились триллионы напечатанных долларов, евро и йен. И наш инвестор-«физик» воспрял вместе со своими зарубежными собратьями по рыночному риску, надеясь, что вот она, та самая «малина», которая позволит легко и быстро если не обогатиться, то встать с колен работы в офисе на одну зарплату. Ну, а когда на экранах появился еще и Иван Ургант в рекламе торговли акциями одного банка, то и вовсе возникло ощущение «дежавю»: вот же он — Леня Голубков, в версии, как теперь модно выражаться, 2.0.
Центробанк, надо отдать ему должное, честно предупреждает: не бросайтесь в трейдинг на фондовом рынке очертя голову. Приняты им и кое-какие ограничения. Касаются они, в основном, неквалифицированных инвесторов, которым запрещено торговать некоторыми особо рискованными финансовыми инструментами. Но Центробанк далеко, а тут появляется рядом вкрадчивый до нежности банковский «персональный советник», который уговаривает: а вот возьмите структурные ноты с защитой процентов 70% (то есть, если из пакета в пять-шесть «самых-самых надежных» акций, среди которых непременно вставят одну «фуфловую», ни одна не опустится на более чем 30%, то вы ничего не теряете).
Уговорил. Тут-то рынок и «грохнется». И вы теряете деньги, хотя не все.
А еще в десятках (может, и сотнях) телеграмм-каналов вас соблазняют «опытнейшие брокеры», часто на фоне экзотических пейзажей с пальмами, на которые они якобы наторговали. И вы, дескать, сможете. Сами прикиньте: вот одна сделка принесла 30-50-100%. Вот другая. Хотите, как я? Вот ссылочка на платную подписку по божеской цене. Подписавшись, вы скоро узнаете, что, оказывается, далеко не все сделки приносят прибыль. Что рекламируются «опытнейшим брокером» тоже далеко не все, а только те, что вдруг «выстрелили». И что задним числом можно разумно и научно объяснить практически любые движения на рынке. И что обычно это происходит, когда уже поздно.
Самые богатые и ушлые открывают брокерские счета на большую сумму, каковая нужна для «доверительного управления». Вам, по идее, ничего делать не надо — все сделает опытный брокер, уже без кавычек. И часто все складывается очень даже удачно. Но только надо помнить, что брокер играет не на свои, а на ваши. И что в случае падения — хоть «на геополитике», хоть еще на чем — он всегда в плюсе, потому что зарабатывает на комиссиях, а вы — далеко не факт.
Ну, и наконец, начинающим «ленямголубковым» в версии 2.0 хорошо бы знать, что новички в большинстве своем теряют деньги даже на растущем рынке, наслушавшись тех самых сладкоголосых «сирен», которые своими телеграмм-каналами «разгоняют» (часто даже искусственно) те или иные акции, уверяя вас, что они могут расти до небес. По данным Банка России, число тех, кто заработал больше, чем потратил, в прошлом году было примерно равно числу тех, у кого вышло совсем наоборот. При том что после пандемийного (и сырьевого) обвала российский рынок только за прошлый год вырос более чем на 65%.
Да. И еще. Есть много действительно профессиональных брокеров, которые в принципе не работают с российскими акциями. По нескольким причинам: российский рынок мало предсказуем, подвержен инсайдерским манипуляциям, а в условиях, когда сегодня политики заявили одно, завтра другое, даже зарубежные рынки способны шарахаться, как пугливая мышь, из одной крайности в другую. Что уж говорить о сравнительно молодом и впечатлительном российском.
В общем, со здоровой самоиронией считайте, что вы тут в казино, где крупье знает «прикуп» и вообще подмагничивает «колесо фортуны», а вы — лох для удовлетворения его (казино) потребностей. Кстати, довольно много людей иотносятся к игре на фондовом рынке именно как к казино — играют ради фана, отпустив какие-то, возможно и не лишние для них деньги, списав заранее их мысленно в убыток. Тем более что официальные казино у нас в стране фактически запрещены. А азарт сам по себе пока не запрещен. Однако же довольно много людей играют и «на последние». В том числе берут кредиты. Все как с МММ. Пирамида пирамидой.
Разумеется, опытные, прошедшие специальное обучение трейдеры действительно могут быть очень успешны (если не заигрываются и их не губит жадность). Но таков ли среднестатистический наш «частный инвестор»? Согласно исследованиям Банка России, доля «физиков» с инвестиционными портфелями от 100 млн руб. составляет всего 0,05%, зато им принадлежит немногим более трети всех активов. То есть, все примерно так же, как в экономике вообще. Три четверти всех розничных инвестиций принадлежит примерно 1% «игроков». Средний же портфель — до 100 тыс. руб., что есть более чем скромная сумма, не дающая возможности никакой диверсификации рисков, так что на нее не развернешься. «Медианный» российский розничный инвестор — человек совсем не богатый. Ну, и наконец, две трети всех открытых брокерских счетов — вообще пустые. А еще некоторые пользуются услугами зарубежных брокеров или вообще ударяются в спекуляции криптовалютой, но последнее — это уже «МММ в кубе».
Так или иначе, только за 2020-2021 годы число частных инвесторов на бирже в России выросло в 2,5 раза, и пока нет никаких оснований говорить, что темпы роста замедлятся. Банковские депозиты не дают сколь-либо заметной доходности, проценты съедает инфляция. Те, кто побогаче, рискуют зарабатывать на растущем рынке недвижимости. Но там нужен, во-первых, более значительный стартовый капитал, во-вторых, надо играть в долгую.
Наш рынок инвесторов-«физиков» если чем и отличается от зарубежных, так это масштабами и тем, что он отстает в развитии. Скажем, в США прямо или опосредованно на фондовом рынке покупают-продают акции-облигации и прочие инструменты более 55% американцев (раньше было больше 60%, но после кризиса 2008 года, когда многие потеряли в том числе часть пенсионных накоплений, число инвесторов резко сократилось и пока полностью не восстановилось). При этом американский частный инвестор — это в основном как раз человек состоятельный (почти 90% домохозяйств с доходами более 100 тыс. долл. в год имеют акции, среди тех, у кого доходы ниже 40 тыс., таких лишь четверть). У нас, как мы видим, розничных инвесторов не более 10% от населения, и эта пропорция примерно равна той, что наблюдается сейчас в Китае. Просто там 10% населения — это «немножко» больше людей, поэтому они оказывают уже сейчас гораздо большее воздействие на рыночные курсовые колебания активов.
Еще более впечатляющие процессы происходят в Индии. Тоже небогатая страна. Там только за 2020 год число счетов активных инвесторов увеличилось на рекордные 10,4 млн. Доля розничных акционеров в более чем полутора тысячах компаний, котирующихся на Национальной фондовой бирже (NSE), выросла до 10%. Рост продолжился экспоненциально и 2021 году. В результате на индийском фондовом рынке розничные инвесторы сейчас если и не доминируют, то держат «блокирующий пакет»: доля частных инвесторов на NSE выросла с 33% в 2016 году до 45% в 2021 году. На рынках индексных фьючерсов, на долю которых приходится основная доля индийского рынка деривативов, индивидуальные инвесторы вообще обгоняют институциональных: 39% рынка индексных фьючерсов приходится на розничных инвесторов, а иностранные инвесторы составляют лишь 15%.
Резкий рост розничных инвестиций, таким образом, это общемировая тенденция, которая возникла еще до пандемии, а та лишь придала ей дополнительный мощный импульс сопутствующими ей факторами, такими как сокращение зарплат, потеря работы и неопределенное экономическое будущее (что заставило искать новые, прежде казавшиеся экзотическими, источники заработка). Плюс карантины, которые заставили миллионы людей засесть дома и думать, как бы выправить свое финансовое положение. Под эти тенденции подоспели и соответствующие технологии. Помимо собственно интернета, это появление самых разных платформ для онлайн торговли, включая мобильные приложения, не только сами по себе предоставившие возможности для такой торговли, но и обеспечившие прозрачность, и доступ к динамике цен в режиме реального времени. В итоге, фактор розничных инвесторов впервые стал столь чувствительным для рынков.
Влияние фактора частных инвесторов-новичков на рынки вполне проявилось в истории драматического противостояния участников инвестиционного форума Reddit с маститыми хедж-фондами. Те «шортили», то есть ставили на падение бумаг, а участники Reddit сговаривались и, руководствуясь подчас лишь принципами «социальной справедливости (мол, накажем богатеев и назло им отобьем «фишку»), начинали их скупать, разгоняя стоимость на десятки и даже сотни процентов, выставляя хедж-фонды на огромные деньги и марджин-коллы. Так было и в истории с «мусорными» акциями GameStop, и с «солидными» American Airlines и фьючерсами на серебро.
Кстати, на Московской бирже тоже часто наблюдается прямо противоположное расхождение в тактиках торговли между «физиками» и институциональными инвесторами. Одни ставят на рост популярных акций, а другие на падение. Одни руководствуются алгоритмами и «техническим анализом», а другие — эмоциями и политическими новостями, трактуемыми не с помощью того же теханализа, а в силу собственного разумения, опирающегося на ограниченную или часто фейковую информацию.
И это тоже добавляет новые нюансы не только в ситуацию на фондовом рынке в частности, делая его более эмоциональным по мере роста доли розничных инвесторов, но и в целом в обществе. По сути, розничные инвесторы, стремительно растущие числом, становятся аналогом политической партии, причем число «членов» такой партии уже приближается к числу членов КПСС на поздних этапах существования СССР.
В свое время, когда в нашей стране только начали формироваться частные пенсионные фонды, было много рассуждений о том, что, мол, они станут основой стабильности среднего класса. И даже якобы станут влиять на поведение государства, заставляя его вести себя более осмотрительно и осторожно в принятии тех или иных политических и экономических решений. То же предполагалось и в отношении публичных компаний, которые будут более ответственно относиться к своим сделкам на рынке и не станут ввязываться, скажем, в заведомо убыточный проект только потому, что, ссылаясь на «социальную ответственность бизнеса», так приказали высокие чиновники.
Увы, такие рассуждения, скажем так, намного опередили свое время. А практика оказалась проще и жестче. Решения принимаются часто без всякой оглядки на то, как это скажется на котировках акций. Хуже того: те, кто принимает решения, часто еще и наверняка играют на инсайде (либо на повышение, либо на понижение). Розничный российский инвестор в этом плане (как стабилизатор) не может пока сравниться с влиянием на государство, скажем, армии пенсионеров. Которая никак не оформлена и тем более не организована, однако же государство умеет улавливать исходящие от нее «эманации» и вовремя корректировать свое поведение. А вот на «эманации» розничных инвесторов оно пока, грубо говоря, плевать хотело. Но это лишь потому, что количество (инвесторов) еще не переросло в такое качество, при котором плевать против окрепшего ветра станет уже политически небезопасно.
